Инвесторы ebitda рассматривают вместе с ebit. Что такое показатель EBITDA и формула расчета по балансу организации

EBITDA – это один из показателей прибыли компании, свободный от влияния особенностей учета и манипуляций финансового менеджмента. В статье расскажем о том, когда компаниям понадобится формула расчета, как рассчитать EBITDA, а также приведем пример расчета показателя по балансу.

Экономический смысл расчета EBITDA

Однако затем расчет данного показателя стал применяться много шире и потерял связь с изначальной логикой. Финансисты стали использовать его как показатель свободный от манипуляций и как , показатель на который способны влиять в управляющие.

Формула расчета EBITDA

Рассмотрим формулу расчета ебитда:

EBITDA = Доходы – Расходы + Налоги + Проценты по обязательствам + Амортизационные отчисления.

Расчет обычно делают на основе . Но можно использовать и отчетность, составленную в соответствии с РСБУ.

Формула расчета EBITDA по балансу

Итак, расчет по балансу производится следующим образом.

Доходы по «балансу» – это «Выручка от реализации» (форма №2 строка 2110).

Расходы – « » (строка 2120).

Налоги – строки 2410+2421+/-2450.

Проценты к уплате – строка 2330.

Сумму начисленной амортизации надо взять из «Приложения» или «Пояснения к бухгалтерскому балансу».

Тогда формула для расчета по балансу будет выглядеть следующим образом:

EBITDA = строка 2110 – строка 2120 + строка 2410+ строка 2421 +/- строка 2450 + строка 2330 + амортизация.

Упрощенная формула для расчета ебитда по балансу следующая:

EBITDA = Прибыль от реализации + Амортизационные отчисления.

Прибыль от реализации можно найти в форме №2 – строка 2200.

Однако эта версия расчета не учтет прочие доходы/расходы, которые могут быть значительными, поэтому лучше использовать в формуле расчета показатель прибыли до налогообложения (строка 2300). Тогда формула будет выглядеть следующим образом:

EBITDA = Прибыль до налогообложения (строка 2300) + Проценты уплаченные (строка 2330) - Проценты к получению (строка 2320) + Амортизация основных средств

Пример расчета EBITDA

Приведем пример расчета по упрощенной формуле EBITDA по форме 2 на примере условной компании «Альфа».

Таблица. Отчет о финансовых результатах компания «Альфа» за 2015 год, млн руб.

Амортизация из пояснения к годовой отчетности компании «Альфа» равна 55 895 459 руб.

EBITDA = 26 188 176+11 983 067 - 5 678 092+55 895 459=88 388 610 руб.

На основе расчета ебитда по балансу можно сделать вывод, что компания «Альфа» в состоянии обслуживать кредитную нагрузку, соответствующую ежегодным платежам не более 88,4 млн руб.

Ограничения использования

Выше мы сделали единственный возможный и 100% обоснованный вывод из расчета. Однако мы не можем судить, насколько эффективно сработал менеджмент организации только по одному этому показателю, так как не знаем, например, размер активов сгенерировавших такую EBITDA.

Мы можем дополнительно рассчитать прибыльность продаж компании без учета процентов по кредитам, выплаты налога на прибыль и амортизации. Этот показатель называется EBIDA margin или рентабельность по EBITDA, он вычисляется по следующей формуле:

EBITDA margin = EBITDA / Объем продаж х 100%.

Сравнив рентабельность продаж с EBITDA margin, можно будет делать выводы о том, какая часть прибыли идет на капиталовложения, проценты и налоги.

Однако вернемся к ограничениям расчета. Как известно, этот показатель использовал для принятия инвестиционных решений «Оракул из Омахи» Уоррен Баффет – самый известный и богатый профессиональный инвестор в мире. Он считал, что компании для развития и даже для поддержания достигнутого уровня доходов всегда будут требоваться капиталовложения, которые просто обязаны учитываться в чистой прибыли и приниматься во внимание при инвестировании в конкретную компанию.

Учитывая, что все современные компании выживают и прогрессируют в условиях жесткого технологического прессинга, без постоянных инвестиций успешная компания обойтись не может и должна закладывать в своих финансовых моделях капитальные вложения и, соответственно, учитывать амортизацию при расчете прогнозных показателей, которые будет демонстрировать инвесторам.

Показатель EBITDA не дает информации, о прибыли или прибыльности деятельности, так как не учитывает реальное положение дел – потребность в капиталовложениях и долговую и налоговую нагрузку на бизнес. Он лишь моделирует идеальную ситуацию бизнеса, вышедшего на траекторию устойчивого развития, которому не требуются капиталовложения и который расплатился по долгам, и при этом не платит налоги.

Расчет также не отражает поступивших на счета компании средств по итогам отчетного периода, так как не является показателем денежного потока.

Ориентация на рост показателя при принятии решений может привести к разрушению стоимости компаний, которое станет следствием агрессивной политики и наращивания капитальных расходов и процентных выплат, которые не находят своего отражения в EBITDA.

Заключение

Расчет показателя широко применяется, как индикатор способности компании обслуживать займы и кредиты. Его особенно «любят» инвестиционные банкиры. Однако расчет на основе РСБУ требует внимания и понимания целей расчета, так как не существует всеми признаваемого правила расчета. Существует даже мнение, что правильно рассчитать показатель по данным РСБУ нельзя.

Для общего случая финансового анализа деятельности компании расчет EBITDA может применяться только как часть набора показателей эффективности и как часть системы KPI для операционного менеджмента. Для анализа стоимости компании целесообразнее использовать показатели экономической прибыли и рентабельности собственного капитала.

Разность систем и стандартов бухгалтерского учета породило множество показателей, позволяющих оценить эффективность работы предприятия. Из них особенно выделяется EBITDA как показатель, наиболее часто используемый для определения финансового положения компании и успешности ее работы относительно средних значений по отрасли.

Эта статья призвана рассказать о том, как выглядит формула расчета EBITDA и какие выводы можно сделать с ее помощью.

Расчет EBITDA и анализ рентабельности

Начнем с определения: сокращение EBITDA следует читать как Earnings before Interest, Taxes, Depreciationand Amortization, что в переводе обозначает прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации.

Исторически этот показатель использовался для анализа возможностей фирмы расплачиваться по долгам, а также для оценки привлекательности инвестиций в предприятие или обоснованности его слияния или раздела.

Помимо этого, сегодня EBITDA чрезвычайно часто используется как инструмент оценки эффективности деятельности компании и как способ сравнить между собой две или более фирм одной отрасли с разными структурами капитала и системами налогообложения.

Но эти преимущества порождают и «ловушку», за которую EBITDA часто критикуется – стороннему лицу, каким может быть потенциальный инвестор, весьма сложно оценить без амортизации потребность предприятия во вложениях средств на расширение или улучшения основных фондов.

Кроме того, EBITDA иногда может использоваться как средство «завышения» прибыльности фирмы и повышения ее внешней привлекательности для инвесторов.

Она породила несколько производных показателей, основным из которых является рентабельность прибыли без налогов, амортизации и процентов (в англоязычной литературе встречается как EBITDA margin). Рассчитывать его необходимо так:

EBITDA margin = EBITDA / Выручка от продаж

Смысл этого показателя – продемонстрировать «чистый» процент прибыли от продажи товаров и услуг без учета налогов, процентов по займам и расходов на амортизацию основных фондов.

Минимально достаточным значением рентабельности считается 12%, но эта цифра может разниться в зависимости от общей ситуации в экономике и особенностей конкретной отрасли.

Минимально достаточным значением рентабельности считается 12%, но эта цифра может разниться в зависимости от общей ситуации в экономике и особенностей конкретной отрасли.

Формула расчета EBITDA по балансу

Существует два метода определения этого показателя:

• По данным, соответствующим требованиям МСФО (Международной системы финансовой отчетности) и US GAAP (в переводе Общепринятые принципы бухгалтерского учета Соединенных Штатов).
• По статьям бухгалтерского баланса, соответствующим Российским стандартам бухгалтерского учета (сокращенно РСБУ).

Оба способа, что понятно, имеют разные формулы, и каждый из них обладает своими преимуществами и недостатками. Рассмотрим их подробнее.

При расчете EBITDA согласно требованиям US GAAP и МСФО формула расчета будет выглядеть следующим образом:

EBITDA= ЧП + НП – ВНП + ЧР – ЧД + УП – ПП + АО – ПА

Давайте теперь расшифруем набор этих сокращени:

• ЧП это чистая прибыль, а НП и ВНП – налог, налагаемый на прибыль и возмещение налога соответственно.
• ЧР – чрезвычайные расходы, которые связаны с неосновной деятельностью фирмы (такие доходы еще называют внереализационные).
• Соответственно ЧД – чрезвычайные доходы.
• УП – уплаченные проценты, а ПП – полученные, если ваша компания не только брала займы, но и сама выдавала их.
• И, наконец, АО – амортизационные отчисления, переносящие долями стоимость производственного оборудования на стоимость изготовляемых товаров.
• ПА – переоценка активов.

Преимуществом расчета EBTIDA согласно иностранным стандартам бухгалтерской отчетности является точность полученного показателя. Минусом же является то, что вам придется высчитывать новые данные, отличающиеся от статей бухгалтерского баланса, соответствующего РСБУ. Но эту проблему можно решить, вычислив EBITDA по второму методу.

Для этого вам понадобится «Отчет о прибыли и убытках», также более известный как форма №2 и бухгалтерский баланс, а точнее приложения к нему, из которых нам нужны данные по амортизации основных фондов вашей компании, как материальных, так и нематериальных. Формула в итоге приобретет такой вид:

EBITDA = В – С + Н + П + АО

Одно из приведенных в формуле сокращений вы уже видели выше. Да, АО здесь тоже обозначает амортизационные отчисления.

Что же касается остальных частей формулы, то В – выручка от продаж продукции, она в отчете расположена в строке 2110, С – себестоимость продукции, указанная в строке 2120, Н – налоговые отчисления (в форме №2 это строки 2410, 2421 и 2450). И, наконец, П – проценты по кредитам и займам, строка 2330.

Что ожидаемо, преимущество и недостаток подобного метода определения EBITDA противоположны таковым у первого способа. Используя показатели, соответствующие стандартам бухучета Российской Федерации, вы существенно облегчаете процесс вычисления прибыли. Но при этом получившееся значение будет иметь некоторую погрешность.

При желании вместо выручки и себестоимости можно использовать прибыль от продаж, найти которую в “Отчете о прибыли и убытках” можно на строке 2200.

Коэффициент отношение долга к EBITDA

Помимо рентабельности, у EBITDA существует еще один производный показатель – коэффициент отношения долга. Он показывает уровень нагрузки по займам и кредитам, а также возможности компании обслуживать их и погашать задолженности.

Debt/EBITDA ratio = Д/EBITDA

Где Д – совокупные кратко- и долгосрочные задолженности.

Как проанализировать коэффициент отношения долга? Если он меньше 3 – компания платежеспособна, ее состояние нормальное.

А в ситуациях, когда коэффициент становится больше 4 или 5, взятие нового займа будет сопряжено с большими трудностями – кредитная нагрузка на фирму и без того большая, и с погашением задолженностей могут возникнуть проблемы. Кроме того, банки и инвесторы не стремятся давать деньги таким предприятиям.

Пример

Теперь необходимо привести пример, демонстрирующий расчет прибыли EBITDA и рентабельности по отношению к ней. Для удобства все данные заключены в таблицу.

В среде финансовых аналитиков очень часто можно встретить такой термин, как EBITDA . Что такое EBITDA простым языком? Этот термин является аббревиатурой от английских слов . EBITDA — это прибыль до выплаты процентов, налогов, а также списания средств и амортизации. Показатель EBITDA присутствует в отчетах любых публичных компаний.

– это достаточно популярный показатель, который может оцениваться инвесторами. Однако он несет в себе определенные угрозы, о которых говорит, в частности, Уоррен Баффет.

Как рассчитать и понять показатель EBITDA

Одна из причин, по которой этот показатель пользуется популярностью – исключение амортизации из расчетов. Амортизация начисляется на стоимость основных средств в соответствии с нормами. К примеру, если стоимость легкового авто амортизируется и списывается в расход в течение трех лет, значит при цене в $60000, каждый год будет списываться по $20000. Несмотря на то, что эти деньги отражаются в виде расходов, на деле они никуда не уходят из компании.

Именно по этой причине так негативно относится к EBITDA . Он утверждает, что этот показатель не отражает объемы средств, затраченные на покупку активов. По его мнению, инвестиционная деятельность компании не раскрывается в EBITDA. И это действительно большой минус. Со временем оборудование будет устаревать и терять в цене. Необходимо заблаговременно заботиться о том, чтобы у компании было достаточно средств на обновление, ремонт или модернизацию.

• Фактически, если мы не принимаем в расчет амортизацию, мы отрицаем необходимость замены или ремонта оборудования в будущем. Причем есть немало примеров того, как целые компании банкротились только потому, что их руководители показывали результаты, опираясь на показатель EBITDA.

Например, ниже перед вами показатель EBITDA компании Boeing (NYSE:BA) :

Как видно, Boeing лидирует.

Иногда перед EBITDA вы можете встретить EBT (Earnings Before Taxes ) и EBIT (Earnings Before Interest, Taxes )

• EBT — это прибыль компании до уплаты налогов
• EBIT — это прибыль до уплаты налогов и процентов

Получается, что если к EBIT добавить амортизацию и различные списания средств, получится EBITDA.

В целом все три показателя созданы для международной оценки компании, и многие рейтинговые компании придают EBITDA большее значение, чем другим показателям.

Почему это так важно в международном смысле?

• Во-первых, в разных странах разные системы и проценты налогообложения
• Во-вторых, различия в кредитных системах и величине процентах
• В третьих, разные системы учета амортизации и, в целом, количество оборудования у компании

Кто использует EBITDA

Кому выгодно использовать такой показатель, как EBITDA? Прежде всего компаниям с большими затратами, которые списывают активы в течение длительного периода времени. Для компании с большими авансовыми затратами показатель EBITDA стал возможностью сделать их бизнес более заманчивым.

Но несмотря на все предупреждения, инвесторы зачастую прибегают именно к этому показателю в оценке компании. И причина кроется в том, что с помощью EBITDA можно определить, сможет ли компания в будущем позволить себе реинвестировать средства, развивать свой бизнес и обслуживать свои долговые обязательства.

Помимо этого, с помощью сравнительной оценки можно определить положение компании в ее отрасли. Основная задача такой оценки заключается в том, чтобы определить стоимость бизнеса на основе рыночной стоимости похожих компаний. В сравнительной оценке используются два основных компонента – определение рыночной стоимости и нахождение компании для сравнения.

Компании, которые работают в одной и той же сфере, могут отличаться друг от друга такими показателями, как потенциал роста, возможные риски и денежные потоки. Поэтому необходимо как-то смягчить эти показатели, чтобы провести сопоставление нескольких фирм. Для чего это делается? Для того, чтобы оценить компанию, к примеру, для будущих инвестиций на рынке акций.

Насколько важна EBITDA

Показатель EBITDA отлично подходит для анализа различных компаний в одной отрасли. Он не показывает систему налогообложения компании и не отражает долговую нагрузку на предприятие, но может показать объем прибыли, как показатель популярности компании в секторе, как потенциал.

К примеру, есть 2 компании, которые выставляют показатели в 60 млн и 10 млн. Если посмотреть на прибыль в процентах, то вторая компания может приносить больший процент, но первая компания демонстрирует популярность и объемы продаж / услуг, которые продаются в 6 раз больше. И, возможно, амортизации, налогов и прочего у нее тоже больше. Тем не менее в следующем квартале стоит ей сократить выплату налогов или амортизации — ее прибыль имеет все шансы увеличиться вдвое.

Перед тем, как инвестировать в акции компании на основе новых планов руководства, сравните показатель EBITDA и убедитесь что у компании есть перспективы, подкрепленные цифрами, а не только словом.

Как мы уже отмечали выше, при расчетах во внимание не принимаются амортизационные расходы, поэтому если перед инвестором стоит задача провести анализ компании на долгосрочную перспективу, использовать этот показатель не стоит.

Существует много мнений относительно этого показателя, Международные стандарты финансовой отчётности (IFRS), а также правила ведения бухгалтерского учёта США (US GAAP) выступают против учета этого показателя. Собственно, EBITDA не входит в бухгалтерию.

Разносторонние мнения говорят о том, что показатель финансовой отчетности Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization работает, но использовать его можно не всегда, а также он необходим в сравнении с предыдущими показателями и другими компаниями в секторе, являясь скорее дополнительным инструментом при компании.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

EBITDA– абсолютный показатель, пришедший в российскую микроэкономику из норм мировых стандартов финансовой отчетности, он необходим для оценки эффекта деятельности компании и сравнения ее с другими предприятиями.

Показатель EBITDA — что такое и его использование для оценки компании

Аббревиатура EBITDA расшифровывается как Earnings before Interest, Taxes, Depreciationand Amortization, что в переводе значит прибыль до выплаты налогов, процентов по кредитам и без учета амортизационных отчислений. По сути это один из видов прибыли, стоящий между валовой прибылью и балансовой прибылью предприятия.

EBITDA показывает результат основной деятельности компании независимо от числа взятых кредитов, метода начисления амортизации и суммы налогов различного уровня. В нормы российского бухгалтерского учета не входит, так как привносит определенные искажения и противоречия в существующую нормативную базу.

Изначально данный вид прибыли рассчитывался при оценке целесообразности слияний и поглощений. Это один из немногих абсолютных показателей, в отличие, например, от чистой прибыли, по которому можно сравнить деятельность нескольких предприятий в отрасли.

EBITDA применяется для оценки долговой нагрузки предприятия через сопоставления с финансовыми результатами (прибылью и ).

Для оценки способности компании отдавать долги находится отношение объема чистого долга к показателю EBITDA. Таким образом определяется степень платежеспособности организации, ее способность погасить все имеющиеся на данный момент финансовые обязательства.

Как рассчитать EBITDA

Для расчета EBITDA необходимы данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах. Из баланса берется только показатель «амортизация основных средств и нематериальных активов», остальные берутся из отчета о прибылях и убытках.

Часто перед расчетом показателя IBITDA находят величину EBIT и EBT.

EBT– EarningsbeforeTaxes– отражает прибыль до уплаты налогов, приравнивается к балансовой прибыли предприятия.

EBIT– EarningsbeforeInterest, Taxes– отражает прибыль с учетом уплаченных процентов по обязательствам.

Если к величине EBIT прибавить сумму амортизации, получится EBITDA.

В отличие от процентов по кредитам и налогового бремени, амортизационные отчисления остаются на предприятии и идут на обновление и развитие производства, поэтому величина амортизации может быть существенной.

Показатель EBITDA можно найти, используя как чистую прибыль, так и балансовую прибыль.

EBITDA формула расчета по балансу

EBITDA = Доходы – (Расходы – Налоги – Проценты по обязательствам – Амортизационные отчисления),

где Доходы – выручка от основной деятельности (TR– totalrevenue), расходы – полная себестоимость (TC– totalcost) за исключением амортизации.

Показатель «Выручка от реализации» можно найти в форме №2 строка 2110, «полная себестоимость» — строка 2120, «налоги» — строки 2410+2421+-2450, «проценты к уплате» — 2330. Сумму можно увидеть в графе 3 Приложения к бухгалтерскому балансу.

Формулу для расчета EBITDA можно переписать:

EBITDA = строка 2110 – (строка 2120 – (строки 2410+2421+-2450) – 2330 – графа 3).

Целесообразно рассчитывать показатели на основе данных отчетности, составленной по МСФО. В случае невозможности применения мировых стандартов финансовой отчетности возможно использовать упрощенную форму.

Следующая формула является адаптированной для российского бухгалтерского учета:

EBITDA = Прибыль от реализации + Амортизационные отчисления.

Прибыль от реализации можно найти в форме №2 – строка 2200 или рассчитать по следующей формуле:

где Пр – прибыль от реализации, TR– выручка от продаж (строка 2110), TC– полная себестоимость (строка 2120).

Формулу расчета EBITDA можно записать через показатель чистой прибыли (строка 2400):

EBITDA = ЧП + Расходы по налогу на прибыль – Возмещённый налог на прибыль + Прочие расходы – Прочие доходы + проценты уплаченные – Проценты полученные + Амортизационные отчисления – Переоценка активов.

EBITDA можно найти через показатель прибыли до налогообложения (строка 2300):

EBITDA = Балансовая прибыль + (Проценты уплаченные + Амортизация основных средств и нематериальных активов)

Видео: плюсы и минусы показателя EBITDA для оценки компании

Статья посвящена вопросу применения показателя EBITDA при анализе финансовых результатов предприятия. Здесь описываются суть и значение данного показателя, приводятся алгоритмы расчета. По ходу изложения темы разобраны несколько примеров, в том числе на основании отчетов крупных российских компаний. Особое внимание уделяется преимуществам и недостаткам EBITDA , даны рекомендации к применению этого показателя

Показатель EBIDTA является спорным с точки зрения обоснованности его применения. Этот показатель очень много критиковали и критикуют до сих пор, однако возникает вопрос: «Почему же он по-прежнему остается одним из самых часто используемых при анализе финансовых результатов организаций?». Его применяют руководители предприятий, акционеры, рядовые менеджеры и практически все, кто сталкивается с отчетами компаний. В статье мы кратко разберем суть, значение, основные плюсы и минусы показателя EBITDA , а также простейший метод его расчета по российской бухгалтерской отчетности и сферы применения.

Что такое EBITDA и как его рассчитать?

Для того чтобы дать краткое определение EBITDA , достаточно его просто расшифровать и перевести. EBITDA (от англ. - Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization ) в переводе означает: доход до вычета процентов, налогов и амортизации.

В английской формулировке вроде бы вычитаются четыре показателя, в русской - всего три. Куда делся еще один? У англичан амортизация обозначается двумя словами: depreciation - амортизация материальных активов и amortization - амортизация нематериальных активов. Мы же подразумеваем данные показатели как единое целое.

В чем суть показателя EBITDA и как его вычислить? В целом данная величина отражает доход, полученный предприятием от основной операционной деятельности. При этом не принимаются во внимание:

• размер инвестиций в производство (поправка на сумму начисленной амортизации);
(поправка на проценты);
• режим налогообложения (поправка на налог на прибыль).

Как правило, EBITDA вычисляется путем корректировки чистой прибыли предприятия на суммы процентов к получению/уплате, налога на прибыль, амортизации и прочих внереализационных доходов и расходов, но есть и второй вариант расчета данного показателя, который производится с помощью формулы:

EBITDA = Выручка – Операционные расходы (без учета расходов на амортизацию).

Второй вариант выглядит проще, причем как с точки зрения расчетов, так и с точки зрения понимания.

Данная величина дает нам представление, сколько копеек прибыли от основной деятельности получила компания с каждого рубля, вырученного за проданную продукцию/оказанную услугу.

Секрет популярности

Почему именно EBITDA пользуется большой популярностью у руководителей, финансистов и аналитиков? Ведь есть, например, показатель операционной прибыли, который отличается лишь тем, что при его расчете операционные расходы, вычитаемые из выручки, включают в себя амортизацию. Попробуем выяснить это с помощью наглядного примера.

Пример 1

Предположим, есть два производителя кондитерских изделий:

• производитель А - обеспечивает булочками население одного микрорайона, выпуская в среднем 1000 ед. продукции в день. В компании A задействована 1 небольшая пекарня, на которой трудятся 5 человек. Пекарня была приобретена на средства учредителей предприятия за 100 тыс. руб., кредитов нет. Компания находится на упрощенной системе налогообложения, налог на прибыль уплачивается в размере 15 % от чистой прибыли;

• производитель B - снабжает продукцией небольшой городок, выпекая в день 10 тыс. булочек. В компании В несколько цехов стоимостью 500 тыс. руб. и 50 сотрудников на производстве. У предприятия взят кредит на сумму 500 тыс. руб. под 15 % годовых с полной выплатой через три года. На эти средства было приобретено все производственное оборудование. Компания находится на общей системе налогообложения и уплачивает 20%-ный налог на прибыль.

Рассчитаем финансовые результаты обоих предприятий за год. При этом условно будем считать:

• оба производителя работают по 350 дней в году;
• стоимость 1 булочки у обоих - 1 руб.;
• сумма операционных расходов на 1 булочку - 50 коп.;
• срок амортизации оборудования для обеих компаний - 5 лет.

То есть рассматриваемые предприятия отличаются только масштабами деятельности, источниками финансирования и системами налогообложения (табл. 1).

Из табл. 2 видно, что рентабельность по EBITDA у обеих компаний одинаковая (0,5 %), но последующие показатели различаются: операционная рентабельность у предприятия А (0,44 %) ниже, чем у предприятия В (0,47 %) из-за сравнительно больших амортизационных отчислений. Однако чистая рентабельность выше за счет меньшей налоговой нагрузки и отсутствия кредитов.

Конечно, данный пример является весьма упрощенным. Для большей наглядности рассмотрим другой пример.

Пример 2

Представим в табл. 3 финансовые результаты нескольких ведущих продуктовых ритейлеров России за 2011 г.

Обратите внимание, что рентабельность по EBITDA групп «О’Кей» и «Магнит» одинакова, а разница с другими ритейлерами относительно невысока. При этом отклонения показателей операционной и чистой рентабельности заметно выше и составляют более 2 % (см. «Максимальное отклонение» в табл. 3).

В качестве дополнительной иллюстрации можно также взять данные по операторам «Большой тройки» за 2011 г. (табл. 4).

В табл. 4 произошли значительно большие отклонения различных показателей доходности. Тем не менее коэффициенты рентабельности по EBITDA имеют наиболее близкие друг другу значения. Максимальное отклонение по ним является наименьшим по сравнению с другими показателями.

Приведенные примеры наглядно демонстрируют основное достоинство EBITDA . Оно заключается в том, что с помощью данного показателя можно сравнивать финансовые результаты различных предприятий, работающих в одной отрасли. При этом не важны их размеры, долговая нагрузка или применяемый налоговый режим. Имеют значение только вид деятельности и операционные результаты.

Кому данный показатель будет полезен? В первую очередь, внешним потребителям информации: инвесторам, аналитикам и всем тем, кто хочет сравнить одну компанию с другими, работающими в той же сфере. Рентабельность по EBITDA является одним из основных критериев, по которым можно определить, является предприятие А хуже или лучше предприятия В . С этой точки зрения данный показатель пригодится для оценки собственного бизнеса и внутренним потребителям информации - финансовым менеджерам, руководителям и акционерам анализируемых организаций.

Скрытая угроза

Еще одной из причин, почему EBITDA получил широкое применение, стало то, что этот показатель исключает амортизационные расходы. Амортизация начисляется на стоимость основных средств согласно утвержденным нормам. Например, первоначальная стоимость легкового автомобиля амортизируется, то есть списывается в расход, в течение трех лет. Это значит, что, купив автомобиль за 300 тыс. руб., мы будем списывать его стоимость по 100 тыс. руб. в год. Эти 100 тыс. руб. будут отражаться в отчете о прибылях и убытках в качестве расхода. Но ведь в реальности эти деньги никуда не тратятся, и мы не будем их никому отдавать. По этой причине многие считают амортизацию бумажным расходом , который отражается только в отчетности, но не тратится на самом деле. Поэтому получается, что EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия.

Здесь кроется главная опасность данного показателя. Недаром одним из его самых главных критиков является Уоррен Баффет, известнейший американский инвестор. Ему принадлежит фраза: «Неужели менеджеры думают, что капитальные расходы несет зубная фея?».

Мистер Баффет имел в виду, что отчет о прибылях и убытках не отражает суммы, затраченные на покупку активов - недвижимости, оборудования, транспортных средств и всего того, что будет постоянно использоваться в течение нескольких лет. То есть инвестиционная деятельность компании остается практически без внимания. А ведь почти все активы имеют свойство стареть, изнашиваться и терять в цене. И со временем старое оборудование необходимо заменять на новое. Например, если мы занимаемся перевозками, то должны иметь в виду, что через 3–5 лет автомобили потребуют капитального ремонта или замены. Деньги на покрытие данных затрат нужно откладывать уже сегодня. Иначе после истечения этого срока можно будет закрывать предприятие.

Получается, что, игнорируя амортизацию, мы отрицаем необходимость замены или капитального ремонта наших основных средств в будущем.

История знает немало примеров банкротств компаний, руководители которых ошибочно или по злому умыслу приукрашивали финансовые результаты, опираясь на показатель EBITDA .

Поэтому, используя EBITDA , нельзя забывать, что амортизация - это не просто бумажный расход предприятия, а реальное отражение необходимости обновления производственных фондов (операционная и чистая прибыль имеют не меньшее значение, не говоря уже о том, что есть и более эффективные показатели, которые стоит отслеживать).

Легкий способ рассчитать EBITDA

Показатель EBITDA имеет право на жизнь, несмотря на столь существенный недостаток, хотя бы для того, чтобы оценить успехи компании на фоне конкурентов (тем более что рассчитать данный показатель не составляет труда).

В российской бухгалтерской отчетности в общем виде он вычисляется путем прибавления к прибыли от продаж (стр. 2200 ОПУ) суммы начисленной за отчетный период амортизации. Например, если прибыль от продаж за полугодие составила 1000 руб., а амортизация за этот период была начислена на сумму 100 руб., то EBITDA составит 1100 руб.

К сожалению, отчет о прибылях и убытках по РСБУ не указывает величину амортизации в составе операционных расходов. Чтобы ее узнать, придется воспользоваться или приложением к отчетности, где могут указываться основные расходы, или бухгалтерскими расшифровками.

Заключение

Стоит ли применять показатель EBITDA при оценке финансовых результатов предприятия? Пожалуй, однозначного ответа нет, так как все зависит от целей проводимого анализа.

Показатель EBITDA не учитывает факторы, связанные с размером предприятия и объемом вложенных в него инвестиций. Он игнорирует долговую нагрузку на организацию и применяемую в ней систему налогообложения, а принимает во внимание параметры, связанные только с операционной деятельностью. Поэтому этот показатель отлично подходит для анализа и сравнения различных предприятий, работающих в одной отрасли, а также для оценки чистых операционных результатов компании.

Однако при расчете EBITDA не учитываются амортизационные расходы, которых практически невозможно избежать из-за износа машин, оборудования и прочих активов. Игнорирование амортизации может привести к недостатку денег при необходимости обновления основных средств. Поэтому показатель EBITDA не следует применять, если ставится задача проанализировать деятельность организации на долгосрочную перспективу.

Исходя из этих причин, можно подвести итог, что понятием EBITDA нужно пользоваться осторожно, не забывая обращать внимание на другие показатели доходности организации. Всегда нужно помнить о том, что рано или поздно наступит момент, когда предприятию будет необходимо обновить свои производственные мощности. И на это, конечно, понадобятся деньги.

А. А. Захаров, старший аналитик ОАО «Сведбанк» (филиал в СПб)